يمثل الاكتتاب العام الأولي (Initial Public Offering – IPO) آلية حيوية تلجأ إليها الشركات لطرح أسهمها أمام الجمهور، سواءً كانوا مستثمرين أفرادًا أو مؤسسات، وتتضمن هذه العملية تحديد عدد الأسهم المزمع طرحها، وتكليف بنك استثماري بتقدير سعر أولي للسهم بناءً على توقعات الطلب.
هذه المرحلة هي بوابة دخول الشركات إلى سوق الأوراق المالية وفرصة لجذب رؤوس الأموال من جمهور المستثمرين. وفي هذا المقال، سنُسَلِّط الضوء على جوهر هذه الآلية، ومراحلها، ودوافع الشركات والمستثمرين على حد سواء.
الاكتتاب العام الأولي.. مفهومه وأهميته
قبل أن تطرح الشركة أسهمها للاكتتاب العام الأولي، تكون في العادة شركة خاصة يقتصر هيكل ملكيتها على المؤسسين وأفراد عائلاتهم، إلى جانب عدد محدود من المستثمرين الممولين مثل صناديق رأس المال المغامر، وفي هذه المرحلة لا تُتداول أسهم الشركة في الأسواق العامة، ويُتاح الاستثمار فيها فقط لفئة معينة من المستثمرين المؤهلين.
وعندما تسعى الشركة إلى توسيع قاعدة المساهمين، وتأمين تمويل إضافي يدعم خطط التوسع والنمو، فإنها تتجه إلى خيار الاكتتاب العام الأولي الذي يتيح لها طرح جزء من أسهمها للتداول في السوق المالي، وفتح الباب أمام شريحة أوسع من المستثمرين، بما في ذلك الأفراد والمؤسسات.
تعرّف إلى إيجابيات وسلبيات الطرح العام الأولي!
لماذا تلجأ الشركات لطرح أسهمها للاكتتاب؟
تتعدد الأسباب التي تدفع الشركات إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي، ومن أبرزها:
- تنمية رأس المال: يهدف الاكتتاب إلى زيادة رأس المال من خلال طرح الأسهم على الجمهور، وغالبًا ما يخصص هذا التمويل لتوسيع نطاق الأعمال.
- توزيع المخاطر: يتيح الاكتتاب توزيع المخاطر الاستثمارية على قاعدة أوسع من المستثمرين، بدلًا من تحملها بشكل كامل من قبل المؤسسين أو الممولين الأوائل.
- تسييل استثمارات المساهمين الأوائل: قد يرغب المساهمون الأوائل في تحقيق أرباح من استثماراتهم وتخارج جزئي أو كلي من الشركة.
من يحدد سعر الاكتتاب؟
تلعب البنوك الاستثمارية دورًا محوريًا وحاسمًا في تحديد سعر الاكتتاب العام الأولي، وذلك من خلال إجراء دراسات وأبحاث شاملة ومفصلة حول السوق الذي تعمل فيه الشركة، بالإضافة إلى تحليل عميق للقطاع الذي تنتمي إليه. كما تقوم هذه البنوك بتقييم مستوى الاهتمام والطلب المتوقع من المستثمرين، بناءً على تفاعلاتهم الأولية مع الطرح.
ومن خلال هذه التحليلات المعمقة، يتم تحديد السعر الأولي للأسهم، والذي يُعرض بعد ذلك للجمهور عند إدراجه في سوق الأوراق المالية، مما يتيح للمستثمرين فرصة شراء الأسهم ضمن سعر يبدأ بتحديده العرض والطلب في السوق.
آلية الاكتتاب العام الأولي
تتطلب عملية الاكتتاب العام وجود متعهد للتغطية، الذي غالبًا ما يكون بنكًا استثماريًا، يتعهد بشراء كافة الأسهم المعروضة للبيع عند سعر محدد مسبقًا، وذلك مقابل رسوم متفق عليها، ثم يقوم بتوزيع وبيع هذه الأسهم في السوق المالي.
يعمل متعهد التغطية عادة بالتنسيق مع مستشار مالي لتحديد السعر المناسب لطرح الأسهم، وهو ما يتم بعد إجراء تقييم دقيق للأصول والخصوم ومستقبل الشركة، كما يحددان الكمية الدقيقة للأسهم التي سيتم طرحها في السوق، سواء للمؤسسات أو الأفراد، بالإضافة إلى السعر الذي سيتم به بيعها.
تجدر الإشارة إلى أنه خلال عملية الطرح العام، تحصل الشركة المصدرة للأسهم أو المالكين عليها على العوائد الناتجة عن بيع الأسهم في السوق. ومن المهم ملاحظة أنه بعد إتمام عملية الاكتتاب وتداول الأسهم في السوق، لا يحصل المساهمون أو الشركة على أي دخل إضافي من تداول الأسهم في الأسواق المالية.
تعلّم كيفية السيطرة على العواطف وإدارة المخاطر بذكاء
ماذا يحدث بعد طرح الأسهم للاكتتاب؟
بعد إتمام عملية الاكتتاب العام، يتم إدراج أسهم الشركة في سوق الأوراق المالية، مما يعني أن الشركة ستخضع لمستوى أعلى من الرقابة العامة واهتمام وسائل الإعلام، وفي حال نجاح الاكتتاب يٌتَوَقع أن ترتفع قيمة الأسهم، مما يحقق ربحًا للمستثمرين، بما في ذلك مؤسسو الشركة والإدارة والموظفون الذين حصلوا على أسهم أو تم منحهم حصصًا خلال الطرح العام الأولي.
ومع ذلك، قد ينخفض سعر السهم في بعض الأحيان نتيجة لعدم اهتمام المستثمرين بشكل كافي، مما يؤدي إلى تراجع حجم التداول، وفي هذه الحالة يُقال إن الأسهم أصبحت \”غير سائلة\”، وهي مخاطر تواجهها الشركات عند اتخاذ قرار إدراج أسهمها في السوق العام، وهذا يتطلب منها دراسة السوق بعناية واتخاذ تدابير لتقليل احتمال حدوث مثل هذه الانخفاضات.
اقرأ أيضًا: ماذا يحدث للمال عند انخفاض أسعار الأسهم؟
مقارنة بين الإدراج المباشر والاكتتاب العام الأولي
هناك بعض الاختلافات الجوهرية بين الإدراجات المباشرة والاكتتابات العامة الأولية التقليدية:
| الخاصية | الإدراج المباشر | الاكتتاب العام الأولي التقليدي |
| الهدف الأساسي | بيع الأسهم الحالية مباشرةً للجمهور دون الحاجة إلى وسطاء. | بيع أسهم جديدة لزيادة رأس المال. |
| دور متعهدي التأمين | لا يتطلب وجود متعهدي تأمين. | يتطلب استعانة بمتعهدي التأمين، مما يؤدي إلى زيادة الوقت والتكلفة. |
| فترة الإغلاق | لا تتضمن فترات إغلاق، مما يسمح للمساهمين الحاليين ببيع الأسهم فورًا، وهذا قد يؤدي لانخفاض سريع في قيمة السهم في حال تخارج عدد كبير. | تتضمن فترات إغلاق، ولا يمكن بيع الأسهم فورًا. |
والجدير بالذكر أن الإدراجات المباشرة شائعة في الأسواق الأمريكية، في حين أن الهيئات التنظيمية في الأسواق العربية لا تزال تدرس مدى ملاءمتها.
لماذا تختار الشركات طريق الإدراج المباشر؟
تختلف دوافع الشركات التي تختار الإدراج المباشر بدلًا من الاكتتاب العام الأولي؛ ففي حين يستخدم التمويل الناتج عن الاكتتاب العام الأولي في أغلب الأحيان لتمويل البحث والتطوير أو التوسع، فإن الشركات التي تلجأ إلى الإدراج المباشر غالبًا ما تبحث عن مكاسب أخرى، مثل زيادة سيولة المساهمين الحاليين.
ومع ذلك، من المهم الإشارة إلى أن الشركات التي تسلك طريق الإدراج المباشر يجب أن تتمتع بخصائص معينة لكي يتقبلها السوق؛ حيث تكون هذه الشركات عادةً معروفة جيدًا ومثيرة للاهتمام، وموجهة نحو المستهلك، مع هوية علامة تجارية قوية ونماذج أعمال فعالة وأنشطة مربحة.
أمثلة عن الإدراجات المباشرة
- روبلوكس (مدرجة في سوق ناسداك الأمريكي).
- سبوتيفاي (مدرجة في سوق ناسداك الأمريكي).
- كوين بيس (مدرجة في سوق ناسداك الأمريكي).
- بالانتير (مدرجة في سوق ناسداك الأمريكي).
اقرأ أيضًا: لماذا يجب على الشركات الاحتفاظ بالكاش؟
أكبر 10 اكتتابات عامة في تاريخ الأسواق
فيما يأتي قائمة بأكبر عشرة اكتتابات عامة في تاريخ الأسواق المالية العالمية، حتى نهاية عام 2023:
- شركة \”آنت\” (Ant Group): التابعة لمجموعة \”علي بابا\” الصينية، تتصدر القائمة بأكبر اكتتاب عام في التاريخ، حيث جمعت 34 مليار دولار في أكتوبر 2020.
- شركة أرامكو السعودية: تحتل المركز الثاني، بعد أن جمعت 25.6 مليار دولار في ديسمبر 2019، وتبلغ قيمتها السوقية حوالي 2.2 تريليون دولار (حتى نهاية عام 2023).
- مجموعة علي بابا القابضة المحدودة: في عام 2014، جمعت الشركة 21.7 مليار دولار بسعر 68 دولارًا للسهم.
- مجموعة سوفت بنك: جمعت الشركة اليابانية القابضة للاستثمارات متعددة الجنسيات حوالي 21.3 مليار دولار في ديسمبر 2018، وتقدر قيمتها بنحو 54.8 مليار دولار (حتى نهاية ديسمبر 2023).
- شركة \”NTT DOCOMO\” اليابانية: جمعت الشركة، التي تستحوذ على ما يقرب من 57% من سوق الهواتف المحمولة في اليابان، حوالي 18.1 مليار دولار في أكتوبر 1998.
- شركة فيزا: جمعت الشركة المتخصصة في مجال المدفوعات الرقمية، والتي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 505 مليارات دولار، قرابة 17.9 مليار دولار في مارس 2008.
- شركة \”AIA\” للتأمين والتمويل: جمعت الشركة متعددة الجنسيات، ومقرها هونغ كونغ، والتي تعتبر أكبر مجموعة تأمين على الحياة مدرجة في البورصة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، ما قيمته 17.8 مليار دولار في أكتوبر 2010.
- شركة الطاقة الإيطالية \”ENI\”: جمعت حوالي 16.5 مليار دولار في نوفمبر 1999، وتبلغ قيمتها السوقية 68 مليار دولار.
- شركة ميتا: جمعت الشركة المملوكة للملياردير مارك زوكربيرغ حوالي 16.5 مليار دولار في مايو 2012.
- شركة \”جنرال موتورز\”: جمعت شركة تصنيع السيارات الأمريكية حوالي 16 مليار دولار في نوفمبر 2010.
يمثل الاكتتاب العام الأولي (IPO) مرحلة مفصلية في حياة أي شركة، فهو ليس مجرد وسيلة لجمع التمويل، بل خطوة استراتيجية تنقلها إلى العلن وتفتح أمامها آفاقًا جديدة من النمو والتوسع، لكنّ هذه العملية لا تخلو من التحديات، لهذا فإن فهم آلية الطرح، وتقدير التوقيت المناسب، وتقييم جاهزية الشركة، كلّها عوامل حاسمة للنجاح.
قد يهمّك أيضًا: كيف تنقذ الحكومات الشركات من حافة الإفلاس؟
